[基金与基金]李岩：s基金收益率介于母基金和直投之间

同时，前几年传统的LP份额转让需求较多，路径是LP主导的份额转让，由GP合作。 近年来，GP管理的老基金也有退出需求，体量不断增大，因此从GP方面来说，除了与现有的LP合作进行份额转让外，基金重组和对连接基金的需求增长也很快。

李岩：一方面传统的LP份额转让需求在增加，另一方面重组和连接模式的s基金需求也在增加。 主要原因是成立于2013年2014年2015年的私募股权基金，目前面临基金到期问题，或者对LP存在分配和退出需求。 但退出市场的渠道仍然有限，一些机构客观上需要通过重组基金或连接基金的形式退出现有LP。 同时，GP可以有更多的空间继续持有基础资产，或者重新组合配置基础资产。

金融机构参与s基金交易尚处于初期探索阶段

今年年初，上实盛世s基金一期完成投资，涉及份额转让重组连接等多种交易方式，覆盖近30家上市公司。 今年6月，上实盛世s基金二期完成第一关，规模超过8亿元。

李岩： s基金收益率介于母基金和直投之间，可以看作收益率介于母基金和直投之间的产品，性价比高，确定性更强，风险相对可控。

目前，实际参与s基金交易的机构并不多。 s交易是一种比较复杂的交易，因为需要交易架构的设计和各方的沟通协调能力等更综合的能力。 因此，s基金的买方还是需要母基金的平台和资源，只有与子基金管理人保持长期稳定的合作关系，才有机会系统地获得基金份额。 另外，s交易的买方需要比较强的相互验证能力和系统地评价定价的能力，能够比较有效地达成交易。

李岩： s基金依靠私募股权机构集聚的地区发展，没有存量资产就不适合s基金发展。 股权基金集聚度高的区域，如北京长三角珠三角等私募股权机构相对活跃的区域，具有发展s基金的相对优势。

校对：李凌锋